锁仓代币持有者一年平均亏损50%，STIX创始人警示市场风险
2025年，OTC二级市场平台STIX的创始人Taran近日发文指出，在过去的12个月中，锁仓代币的持有者普遍遭遇了严重的亏损。根据他的统计，从去年场外交易的估值到如今的现货市场价格，锁仓代币的平均回撤幅度约为50%。这意味着，在某些时期，投资者本有机会以当前市场价格的两倍退出他们的锁仓头寸，但最终未能抓住时机，导致如今账面大幅缩水。
这一数据不仅反映了加密市场的高波动性，也揭示了代币经济模型中的结构性风险。许多新兴项目通过私募或早期轮融资方式分发代币，并承诺未来解锁，但由于市场情绪和流动性变化剧烈，解锁后的代币价格往往大幅低于预期，给持有者带来沉重打击。尤其是在牛市末期或者熊市中期，这种现象更加明显。
STIX作为一家专注于OTC市场的平台，长期跟踪各类锁仓代币的估值变化和交易行为。Taran表示，在2024年初期，许多项目仍维持较高的场外估值，这部分是由于投资人对未来市场持乐观预期，亦或是项目方在营销策略上制造了某种程度的“FOMO”（错失恐惧）。然而进入下半年，宏观市场疲软叠加美联储的利率政策收紧，风险资产全面承压，加密市场也未能幸免，代币现货价格快速回落。
这一现象也让许多早期投资者对锁仓机制提出质疑。一方面，锁仓制度原本旨在防止项目方和投资者短期套现，以维持市场稳定和长期发展；但另一方面，面对突如其来的市场下行，缺乏流动性的投资者反而成为最大受害者，无法灵活退出持仓，导致损失扩大。
Taran呼吁，未来项目方在设计代币经济时，应更多考虑市场的动态变化和持有者的流动性需求。例如，设定更灵活的释放机制、提供场外提前赎回选项或借贷支持，可能有助于缓解锁仓带来的流动性风险。同时，他也建议投资者在参与私募时，不应仅看当前估值或项目热度，更应关注整体市场周期和自身的资金流动安排。
随着2025年加密市场逐渐走向成熟，投资者和项目方都需从过去一年的经验中吸取教训，更加理性地看待锁仓、流动性与风险管理的关系。在高波动的市场中，资金的灵活性与及时退出机制，往往比短期账面收益更为关键。
