美联储连续按兵不动，警告通胀与失业双重风险加剧
2025年，美联储在5月的货币政策会议上连续第三次决定维持利率不变，当前联邦基金利率目标区间继续维持在4.25%至4.5%之间。尽管保持利率不动，但政策声明中传递出的信号却更加谨慎，甚至可以说充满警示。联邦公开市场委员会（FOMC）在声明中指出，当前美国经济前景的不确定性正在加剧，通胀与失业率的上升风险正同时逼近，使得其“稳定物价与最大化就业”这两大政策目标面临更复杂的权衡。
声明明确提到，“经济前景的不确定性进一步增加。委员会正在关注其双重使命双向面临的风险，并判断高失业率和高通胀的风险已经上升。”这是FOMC近年来较少见的双向风险警告，反映出决策层对经济可能面临“滞胀”局面的担忧加深。
更令人关注的是，美联储官员此次一致通过了维持利率不变的决定，同时继续执行自今年3月起确定的资产负债表缩减计划。这表明，尽管外部经济环境复杂，但美联储并未急于采取进一步行动，而是试图通过观望与谨慎释放信号，给予市场时间适应现有政策框架。
当前的政策僵局部分受到新一轮贸易不确定性加剧的影响。尤其是在前总统特朗普重新主导贸易谈判议程的背景下，市场对未来全面关税政策的预期显著升温。尽管关税措施尚未全面落地，但经济学家普遍预测，这些政策将推高输入型通胀压力，同时压制企业投资与消费信心，进而影响整体经济增长动能。
贸易政策的潜在冲击使美联储的两大任务产生明显张力。一方面，若通胀继续抬头，理论上需要进一步加息进行压制；另一方面，若经济因关税引发萎缩、劳动力市场恶化，则应通过宽松政策进行对冲。在两难之间，FOMC选择了维持现状，并强调“密切关注未来数据”。
从近期数据显示，美国经济虽仍具一定韧性，但部分领域已显露疲态。失业率开始出现温和上升，核心服务业价格依然顽固，说明通胀回落速度可能不及预期。在这种情况下，美联储面临的政策路径将更加狭窄，每一次决策都需更加谨慎而具前瞻性。
展望未来，市场参与者将密切关注美联储对就业和通胀的进一步评估，特别是6月和9月会议上是否出现政策基调变化。与此同时，特朗普贸易政策走向及其对商品价格、企业信心与出口前景的影响，也将成为美联储下一阶段决策的重要外部变量。
