美通胀或回升 关税调整成关键变量
2025年，美国通胀前景再度成为市场关注的焦点。First Eagle投资管理公司高级副总裁Idanna Appio近期在一次公开讲话中指出，尽管4月份的消费者价格指数（CPI）数据表现温和，但未来几个月通胀水平仍存在回升的可能性。
她表示，4月的CPI报告虽然暂时缓解了市场对通胀持续高企的担忧，但并不能代表通胀压力已经完全解除。随着全球贸易格局不断调整，美国政府可能在贸易政策上出台更多举措，包括宣布新的关税和签订新的贸易协议。她提醒市场各方需继续关注这些变化，并拭目以待这些贸易政策的实际效果。
在近期的贸易动向中，美英之间的新贸易协议以及美国与中国之间关于关税的暂时性调整引发广泛讨论。这些动向共同传递出一个信号：未来美国征收的关税水平可能会“远低于”之前的市场预期。这一变化可能在一定程度上缓解进口商品对国内价格的推动力，但也让美联储对关税影响通胀的态度变得更为复杂。
Appio指出，美联储正在重新评估关税在通胀中的长期影响。从过去普遍认为的短期推动因素，逐步转向接受其可能具有更持久效应的观点。换言之，美联储正在考虑将贸易政策，尤其是关税政策，对通胀的影响纳入更长期的货币政策考量之中。
这一立场的变化可能对美联储未来的利率政策产生深远影响。如果通胀因关税调整而回升，美联储可能不得不延后降息进程，甚至考虑再次加息，以维持通胀目标的实现。这对投资者、企业乃至消费者而言，都将带来实质性的影响。
总的来说，2025年美国通胀路径的不确定性在增加，贸易政策特别是关税措施已成为影响通胀水平的关键变量。市场参与者需密切关注美国与主要贸易伙伴的谈判动态及其后续政策落地情况，以更准确地判断未来经济走向。
