期限溢价稳定 美债收益率难破4%关口
近期，来自宏观研究机构TS Lombard的分析师Daniel von Ahlen和Adrea Cicione指出，尽管市场对美国联邦储备委员会未来货币政策的走向保持高度关注，但投资者对于长期美债所要求的额外回报，即“期限溢价”，近期并未出现明显变动。这一观察对于未来美国10年期国债收益率的走势提供了重要参考。
他们指出，期限溢价的稳定意味着收益率下行的空间受到限制。通常情况下，当投资者预期未来经济放缓或者利率下降时，长期国债的收益率会随之下降，但当前市场上期限溢价的表现表明，投资者对持有长期债券的风险补偿要求并未下降。因此，在当前环境下，10年期美债收益率要跌破4%的可能性较低。
与此同时，分析师还指出，在即将到来的货币宽松周期中，美联储很可能不会将利率降至3%以下。他们认为，美联储即使开始降息，节奏和幅度也将较为温和。这种政策预期也将对长期利率形成支撑作用。过去几年，极低的利率环境曾推动债券收益率持续下行，但在当前高通胀尚未完全受控、经济增长仍具韧性的背景下，类似的极端低利率政策已不再被视为必要或可持续。
此外，分析师强调，美联储在未来可能会采取更加谨慎的态度处理通胀和利率之间的平衡问题，这种政策基调也间接巩固了当前较高的收益率水平。换句话说，即使未来货币政策转向宽松，由于市场对于长期经济和通胀前景的评估依旧偏谨慎，期限溢价的压缩空间并不大，从而限制了收益率进一步走低的可能。
总的来看，TS Lombard的分析传递出一个清晰信号：当前市场环境下，美债收益率下行空间有限，投资者在评估利率风险和配置资产时需保持理性预期。如果期限溢价无法显著收窄，那么即便政策环境略显宽松，长期利率也很难出现大幅下滑。这一判断对债券市场参与者具有重要的参考价值，也为资产配置策略的制定提供了关键线索。
